주식투자/종목분석
신규상장 : 이뮨온시아 공모일정과 보호예수 유통가능물량 정리
노을향수
2025. 5. 11. 21:56
1. 기업개요
㈜이뮨온시아(ImmuneOncia Therapeutics Inc.)는 항체 기반 면역항암제 개발을 전문으로 하는 바이오테크 기업으로, 코스닥 상장을 목표로 공모주 청약을 진행 중입니다. 주요 정보는 다음과 같습니다:
- 대표자: 김흥태
- 본점소재지: 경기도 용인시 기흥구 탑실로35번길 25 (유한양행연구소 내)
- 최대주주: 유한양행 (지분율 67%)
- 기업구분: 중소일반
- 재무현황 (2024년 기준):
- 매출액: 6.55억 원
- 법인세비용차감전 계속사업이익: 88.64억 원
- 순이익: -56.87억 원
- 자본금: 363.65억 원
기업 특징:
- 유한양행의 자회사로, 면역항암제 개발에 특화된 R&D 중심 기업.
- Anti-PD-L1, Anti-CD47, Anti-LAG-3 단클론항체를 핵심 자산으로 보유.
- 기술이전 및 국내 상용화를 통해 수익 창출을 목표로 하며, 장기적으로 글로벌 블록버스터 신약 개발을 추구.
2. 공모정보
2.1. 공모 개요
- 총 공모주식수: 9,140,482주 (전량 구주매출, 신주모집 없음)
- 액면가: 500원
- 확정 공모가: 3,600원
- 희망 공모가: 3,000원 ~ 3,600원
- 공모금액: 329.06억 원
- 주간사: 한국투자증권
- 청약 한도: 38,000~45,000주
- 배정 주식수: 2,285,121주
- 청약 경쟁률:
- 일반 청약: 913.24:1
- 비례 배정: 1,826:1
- 상장일: 2025년 5월 19일
2.2. 공모 청약 일정
- 수요예측일: 2025.04.22 ~ 2025.04.28
- 공모청약일: 2025.05.07 ~ 2025.05.08
- 배정공고일: 2025.05.12
- 납입일: 2025.05.12
- 환불일: 2025.05.12
- 상장일: 2025.05.19
2.3. 배정 구조
- 우리사주조합: 없음 (청약증거금율 100%)
- 기관투자자: 6,855,361주 (75.0%)
- 일반청약자: 2,285,121주 (25.0%, 청약증거금율 50%)
- 청약 한도: 38,000~45,000주
2.4. 수요예측 결과
- 기관 경쟁률: 897.45:1
- 의무보유 확약 비율: 8.22%
- 6개월 확약: 53,409,000주
- 3개월 확약: 312,601,000주
- 1개월 확약: 85,758,000주
- 15일 확약: 53,866,000주
- 참여 건수: 2,205건
- 신청 주식수: 6,152,323,000주
- 신청 가격 분포:
- 3,600원(상단) 이상: 6.56%
- 3,600원: 91.36%
- 3,000원 ~ 3,600원 미만: 0.02%
- 3,000원: 0.81%
- 3,000원 미만: 0.52%
2.5. 공모 후 유통 가능 물량
- 총 발행 주식수: 73,004,309주
- 공모 후 유통 가능 물량: 21,460,852주 (29.40%)
- 매각 제한 물량: 51,543,457주 (70.60%)
- 주요 주주별 매각 제한:
- 유한양행: 48,891,724주 (3년)
- 벤처금융: 12,131,690주 (1년)
- 전문투자자: 188,680주 (1년)
- 소액주주: 518,000주 (1년)
- 공모주주: 9,140,482주 (유통 가능)
- 한국투자증권(의무인수): 274,215주 (3개월)
분석:
- 공모가 상단(3,600원)에서 결정, 높은 기관 경쟁률(897.45:1)과 청약 경쟁률(913.24:1)은 시장의 높은 관심을 반영.
- 의무보유 확약 비율(8.22%)은 상대적으로 낮아 상장 초반 주가 변동성이 클 가능성 존재.
- 구주매출 100%로, 공모로 조달된 자금은 기존 주주에게 귀속되며, 신규 자금 조달은 없음.
3. 사업현황
3.1. 사업 모델
이뮨온시아는 항체 기반 면역항암제 개발에 특화된 바이오테크 기업으로, 주요 사업 모델은 다음과 같습니다:
- 핵심 자산: Anti-PD-L1, Anti-CD47, Anti-LAG-3 단클론항체.
- 수익 창출:
- 초기 임상 단계에서 기술이전을 통해 수익 창출.
- Anti-PD-L1의 국내 상용화를 통해 지속적인 매출 성장 추구.
- 장기 목표:
- 국내 최초 Anti-PD-L1 면역항암제 상용화.
- 글로벌 블록버스터 신약(‘제2의 렉라자’와 같은) 개발.
3.2. 파이프라인
- IMC-001 (Anti-PD-L1): 주요 면역항암제 후보물질로, 임상 2상 단계 진행 중. 국내 상용화 및 글로벌 기술이전 가능성 주목.
- IMC-002 (Anti-CD47): 초기 임상 단계, 기술이전 사례(2022년)로 수익 창출 기록.
- IMC-003 (Anti-LAG-3): 전임상 단계, 향후 개발 잠재력 주목.
3.3. 매출 현황
| 매출 유형 | 품목 | 2024년 | 2023년 | 2022년 | 2021년 |
|---|---|---|---|---|---|
| 기술이전 | IMC-002 | - | - | 7,733 | 35 |
| 연구용역 등 | 용역매출 | 655 | 110 | - | - |
| 합계 | 655 | 110 | 7,733 | 35 |
분석:
- 2024년 매출은 연구용역(655백만 원) 중심, 기술이전 매출은 없음.
- 2022년 IMC-002 기술이전으로 큰 매출(7,733백만 원) 기록, 이후 변동성 큰 매출 구조.
- 매출의 불규칙성은 바이오 기업의 전형적인 특징으로, 기술이전 및 임상 성공 여부에 따라 크게 좌우.
4. 재무현황
4.1. 재무적 성장성
| 구분 | 2024년 | 2023년 | 2022년 | 2021년 |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 654,539천원 | 110,000천원 | 7,733,488천원 | 35,947천원 |
| 증감율 | 495.04% | -98.58% | 21,413.58% | 1,337.88% |
| 영업이익 | -12,598,557천원 | -11,796,958천원 | -15,073,427천원 | -11,896,336천원 |
| 증감율 | 적자지속 | 적자지속 | 적자지속 | 적자지속 |
| 경상이익률 | -868.86% | 8,058.20% | -45.15% | -168,272.96% |
4.2. 재무적 안정성
| 구분 | 2024년 | 2023년 | 2022년 |
|---|---|---|---|
| 유동비율 | 305.93% | 39.37% | 752.53% |
| 부채비율 | 34.86% | 57.73% | N/A |
| 차입금의존도 | N/A | 20.66% | N/A |
| 자본잠식률 | 46.59% | 585.62% | 300.48% |
| 현금흐름 | -14,663,368천원 | -8,337,388천원 | -15,301,176천원 |
4.3. 요약 재무제표 (2024년 기준)
- 자산총계: 26,194,829,603원
- 유동자산: 19,862,744,833원 (현금 및 현금성 자산: 8,226,244,085원)
- 비유동자산: 6,332,084,770원 (무형자산: 4,907,521,452원)
- 부채총계: 6,770,837,746원
- 유동부채: 6,492,579,062원
- 비유동부채: 278,258,684원
- 자본총계: 19,423,991,857원
- 자본금: 36,365,047,000원
- 결손금: -110,721,053,706원
- 영업손실: -12,598,557,314원
- 당기순손익: -5,687,000,026원
- 주당순이익(EPS): -101원
분석:
- 성장성: 2024년 매출액 증가율(495.04%)은 연구용역 매출 증가로 인한 결과. 하지만 기술이전 매출 부재로 변동성 큼.
- 수익성: 지속적인 영업손실(-12.6억 원)과 당기순손실(-5.7억 원)은 R&D 중심 바이오 기업의 전형적인 재무 구조.
- 안정성: 부채비율(34.86%)은 낮아졌으나, 자본잠식률(46.59%)은 여전히 높아 재무 건전성 개선 필요.
- 현금흐름: 영업활동 현금흐름이 지속적으로 마이너스(-14.7억 원)로, 추가 자금 조달 필요성 시사.
5. 본질가치 분석
5.1. 주요 재무비율
| 구분 | 2024년 | 2023년 | 2022년 |
|---|---|---|---|
| 부채비율 | 34.86% | 0.00% | 0.00% |
| 유동비율 | 305.91% | 39.37% | 752.47% |
| 자기자본수익률 | -29.28% | -25.92% | 6.66% |
| 영업이익률 | -1,923.51% | -10,724.55% | -194.92% |
| 매출액증가율 | 495.45% | -98.58% | 21,380.56% |
| 영업이익증가율 | 6.80% | -21.73% | 26.71% |
5.2. 주가 지표
| 구분 | 2024년 | 2023년 | 2022년 |
|---|---|---|---|
| EPS | -78원 | 122원 | -48원 |
| PER | -46.04 | 29.54 | -74.98 |
| BPS | 267원 | -470원 | -721원 |
| PBR | 13.48 | -7.66 | -5.00 |
| SPS | 9원 | 2원 | 106원 |
| PSR | 399.74 | 2,380.26 | 33.86 |
분석:
- 수익성: EPS(-78원)와 PER(-46.04)는 지속적인 손실로 인해 마이너스. 바이오 기업 특성상 상용화 전까지 수익성 낮음.
- 가치평가: PBR(13.48)은 높은 편으로, 시장의 성장 기대 반영. 그러나 BPS(267원)는 공모가(3,600원)에 비해 낮아 주가 부담 가능성.
- 매출기반: PSR(399.74)은 매출 대비 높은 주가 수준을 나타냄. 기술이전 성공 여부가 주가에 큰 영향.
6. 동종업체 비교
| 구분 | 이뮨온시아 | 한미약품 | HK이노엔 |
|---|---|---|---|
| 매출액 증가율 | 495.04% | 7.05% | 9.34% |
| 영업이익률 | 적자지속 | 16.24% | 9.65% |
| 부채비율 | 34.86% | 58.32% | 50.81% |
| 유동비율 | 305.93% | 115.72% | 68.04% |
| 자기자본수익률 | 적자전환 | 12.38% | 3.47% |
분석:
- 성장성: 이뮨온시아의 매출 증가율(495.04%)은 동종업체(한미약품, HK이노엔) 대비 월등히 높으나, 절대적인 매출 규모는 작음.
- 수익성: 한미약품(16.24%)과 HK이노엔(9.65%)은 안정적인 영업이익률을 기록하나, 이뮨온시아는 적자 지속.
- 안정성: 이뮨온시아의 부채비율(34.86%)은 동종업체보다 낮고, 유동비율(305.93%)은 높아 단기 유동성 우수.
- 경쟁력: 한미약품과 HK이노엔은 상용화된 제품 기반의 안정적 매출 구조를 보유. 반면, 이뮨온시아는 R&D 중심으로 미래 성장성에 의존.
7. 투자 고려사항
7.1. 강점
- 유한양행의 지원: 최대주주(67%)인 유한양행의 재무적·기술적 지원으로 안정성 확보.
- 면역항암제 시장 성장: 글로벌 면역항암제 시장은 2028년까지 연평균 10% 이상 성장 전망(출처: 시장 조사 보고서).
- 파이프라인 잠재력: IMC-001(Anti-PD-L1)의 임상 2상 진전 및 기술이전 가능성.
- 높은 청약 경쟁률: 기관 및 일반 투자자의 높은 관심 반영.
7.2. 약점
- 매출 변동성: 기술이전 의존도가 높아 매출 구조 불안정.
- 지속적인 적자: R&D 비용으로 인한 영업손실 및 자본잠식률(46.59%) 문제.
- 낮은 의무보유 확약: 8.22%로, 상장 후 유통 물량 증가로 주가 변동성 가능성.
- 구주매출 중심 공모: 신규 자금 조달 없어 기업 성장 자금 확보 제한.
7.3. 기회
- 국내 상용화 가능성: IMC-001의 국내 상용화 성공 시 안정적 매출원 확보.
- 글로벌 시장 진출: 기술이전 및 글로벌 제약사 협업 가능성.
- 바이오테크 투자 열기: 코스닥 바이오 섹터에 대한 투자자 관심 지속.
7.4. 위협
- 임상 실패 리스크: 임상 2상 실패 시 기술이전 및 상용화 차질 가능.
- 경쟁 심화: 글로벌 제약사 및 국내 바이오 기업과의 치열한 경쟁.
- 주가 변동성: 낮은 의무보유 확약과 구주매출로 인한 상장 초반 주가 하락 가능성.
8. 추가 조사 및 통찰
8.1. 시장 환경
- 면역항암제 시장: 글로벌 면역항암제 시장은 2024년 약 1,200억 달러 규모로 추정되며, PD-L1 억제제는 키트루다(Keytruda), 옵디보(Opdivo) 등이 주도. 이뮨온시아의 IMC-001은 차별화된 효능과 비용 경쟁력으로 틈새시장 공략 가능.
- 국내 바이오 IPO 트렌드: 2024~2025년 코스닥 바이오 기업 IPO가 활발하며, 높은 청약 경쟁률(평균 500:1 이상)로 투자자 관심 집중.
8.2. 최근 동향
- IMC-001 임상 진행: 2024년 말 기준 임상 2상 데이터 발표 예정. 긍정적 결과 시 주가 상승 촉매 가능.
- 유한양행과의 시너지: 유한양행의 렉라자 성공 사례를 기반으로 이뮨온시아의 기술이전 및 상용화 가능성 제고.
- 투자자 반응: 이뮨온시아 IPO에 대한 긍정적 기대(임상 성공 가능성)와 우려(적자 지속, 구주매출) 혼재.
8.3. 주가 전망
- 상장 초기: 높은 청약 경쟁률로 초기 주가 상승 가능. 그러나 의무보유 확약 비율(8.22%)이 낮아 단기 차익 실현 매물로 변동성 예상.
- 중장기: IMC-001 임상 결과 및 기술이전 성사 여부가 핵심. 성공 시 PBR 및 PSR 개선으로 주가 상승 가능.
- 목표 주가: 동종업체 PER(평균 50~100배) 및 PSR(10~20배) 기준, 성공적인 임상 결과 시 5,000~7,000원 가능. 반면, 임상 실패 시 공모가 이하 하락 리스크.
9. 결론 및 투자 권고
㈜이뮨온시아는 유한양행의 지원과 면역항암제 시장의 성장성을 바탕으로 높은 잠재력을 보유한 바이오테크 기업입니다. 그러나 지속적인 적자, 매출 변동성, 임상 실패 리스크 등은 주요 투자 위험 요인입니다. 투자자는 다음과 같은 전략을 고려할 수 있습니다:
- 단기 투자: 높은 청약 경쟁률과 초기 수급을 고려해 상장 직후 차익 실현 목표.
- 중장기 투자: IMC-001 임상 2상 결과(2024년 말~2025년 초) 확인 후 투자 결정.
- 리스크 관리: 낮은 의무보유 확약과 구주매출로 인한 변동성 대비, 분산 투자 권장.
권고: 중립 (Hold)
- 상장 초기 주가 상승 가능성 있지만, 임상 결과 및 기술이전 성과 확인 전 적극 매수는 신중히 접근 권장.